妙可蓝多，和蒙牛越来越像？ - 今年会平台入口

近日，妙可蓝多发布了2026年前三季度业绩快报公告。

2026年前三季度，妙可蓝多实现营收48.66亿元，同比增长22.97%，归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长20.37%。

这是妙可蓝多创始人时代的最后一份成绩单。今年9月，妙可蓝多61岁创始人柴琇辞职，不再担任公司及子公司任何职务。

如果只看数据，这份业绩相当亮眼。

营收和利润显著提升，扣非净利润同比增长28.15%，高于营收和归母净利润增速，表明利润增长主要来源于主营业务的内生改善。

同时，毛利额较上年同期有较大幅度增加。

天眼查APP显示，截至2026年10月21日收盘，妙可蓝多总市值为95.74亿元。

后创始人时代，妙可蓝多是否已经找到了增长的密码？这份增长是否长期可持续？

深耕垂直领域，B端业务助力起飞？

众所周知，妙可蓝多是国内市场奶酪行业的绝对龙头，2025年市占率约38%。

过往的主流观点认为，可能制约妙可蓝多发展的因素可能有两个：

一是对奶酪这一单一品类过于依赖。

2026年上半年，妙可蓝多奶酪业务收入占总收入比重达到88.06%，与去年同期相比不降反升。

二是增长主要由营销拉动。

2026年上半年妙可蓝多销售费用同比大增42.93%，其中广告促销费用增幅高达58.54%，远超营收增速。

很多专业人士给妙可蓝多支招，大多也围绕这两个方面。诸如如何进行品类创新，如何摆脱依赖等等。

但是在蒙牛系主导下，妙可蓝多似乎并不打算改弦更张。

首先，奶酪业务的主导地位可能进一步上升。

前三季度业绩公告显示，盈利水平增长得益于两点：1.核心奶酪业务占比进一步提升、业务结构不断优化。2.供应链效率提升和经营策略优化亦推动成本下降。

其次，营销力度似乎在不断加码。

今年上半年，妙可蓝多拿下FIFA美加墨世界杯全球官方奶酪身份，签约梅西、姆巴佩、亚马尔三大球星代言。

财报显示，今年上半年销售费用率也从上年同期的17%左右升至19.3%，在乳业板块中属于“逆势上升”的少数派。

到了十月份，妙可蓝多又相继官宣独家冠名马拉松赛事和热播综艺，营销力度没有减弱的迹象。

这些看似“不听劝”的操作，可能是蒙牛体系下妙可蓝多定位清晰化的结果。

妙可蓝多是蒙牛在奶酪赛道最重要的一张名片，把资源集中在这个品类上，符合控股股东的战略利益。

2026年半年报的表述很直接：“公司持续聚焦高毛利奶酪核心业务，奶酪业务占比稳步攀升，主业核心地位持续巩固”。

站在蒙牛的角度，这样的战略选择理所应当，但妙可蓝多可能会面临行业天花板的挑战。

奶酪是一种舶来品，和面包一样很难真正成为中国人的正餐，加上出生率下滑，奶酪棒的消费场景也可能面临压力。

据《新京报》报道，2020年-2024年，奶酪品类销售额复合年均增长率为-10%至-15%。直到2025年6月下降幅度才缩小到0.1%，出现回暖迹象。

当然，蒙牛系主导下的妙可蓝多也并没有一条道走到黑，而是把目光聚焦在了B端。

2026年上半年，妙可蓝多上市了国产原制马苏里拉奶酪，意图加速国产替代。同时长春原制奶酪产业园正式量产，一期年产量达到3万吨，二期预计再增2.5至3万吨产能。

公告显示，2026年前三季度，妙可蓝多C端、B端业务继续保持高增长态势，同比均超20%增长。

从产品特性上讲，奶酪作为食品工业原料和营养强化配料的渗透空间确实很有想象力。

一方面，西式快餐和连锁烘焙不断扩张，奶酪在披萨、焗饭、烘焙中的应用应声而涨。餐饮工业化程度越高，奶酪作为标准化配料的用量可能越大。

另一方面，学生餐、老年营养、运动补剂等场景中，奶酪可以作为钙和优质蛋白的浓缩载体嵌入，不需要消费者“爱上吃奶酪”，这降低了饮食习惯上的水土不服。

当然，这并不意味着妙可蓝多在B端业务上完全没有挑战。

首先，国内市场的原制奶酪其实很长一段时间依赖进口。

据《农业日报》报道，国产原制奶酪自给率不足20%，中国人吃的奶酪，每5块就有4块来自海外。

当前B端国产替代加速的核心驱动力，是2025年底对欧盟乳制品加征的反补贴税，以及国内原奶价格阶段性低于海外带来的成本优势。

这制造了一个价格差，让国产奶酪得以切入原本被外资品牌占据的B端供应链。

但问题在于，国产替代的发展可能具有周期性和可逆性。

2025年中国汽车零部件进口出现大幅下滑，全年进口金额211.2亿美元，同比下降21.7%。

这一趋势被解读为本土供应链崛起、进口替代加速的标志性信号。但2026年一季度，数据却出现反转，零部件进口金额同比又回升4.5%。

2019年开始，飞鹤超过所有外资品牌，成为国内中国婴儿奶粉市场上销量第一的品牌，国产品牌整体市占率当时也确实呈现上升趋势。

但到了2025年上半年，进口奶粉又出现回升。海关数据显示，2025年1—9月婴幼儿配方奶粉进口量同比增长6.7%。

外资品牌如美素佳儿、爱他美、a2等在中国市场也恢复增长，而部分国产头部品牌营收和利润承压。

这些案例虽然不代表国产替代失败，但说明了国产替代这事儿可能会发生反弹。一旦政策红利和价格红利发生改变，妙可蓝多在B端的深耕可能也会遭遇挑战。

其次，奶酪B端生意的竞争烈度也在逐步加大。

伊利在2026年3月正式投产了年产1万吨的原制马苏里拉生产线，直接从原奶开始做，面向B端餐饮渠道，定位就是“填补国内规模化原制奶酪生产的空白”。

这在一定程度上消解了妙可蓝多“背靠蒙牛”的供应链优势。

此外，B端生意的本质是服务大客户，而大客户有议价权。百胜中国这类连锁餐饮巨头，面对妙可蓝多、伊利等多方供应商，天然具备压价能力。

这可能令B端业务长期处于利率相对较低的程度，影响妙可蓝多奶酪主业的整体盈利。

说到底，妙可蓝多是国产奶酪品牌的第一，但产品力并没有绝对领先。其江湖地位，更多依赖于先发优势和品牌力，而这些优势对B端业务的助力可能相对较低。

说到底，奶酪制作并不具备很深的技术壁垒，入局门槛并不算高。妙可蓝多想要在伊利、光明、君乐宝等巨头的绞杀中保持领先，或许不能只有供应链和效率优势。

1.0时代的船，撑不起2.0时代的浪？

和很多其他消费品一样，奶酪行业也在经历转型期。

过去奶酪棒一个超级单品就能撑起大盘，如今却需要把产品创新的强度拉满，才能保证不掉队。

马上赢数据显示，2024Q3-2026Q2间，奶酪行业各季度新品SKU上市数量在47个到61个之间，是相对活跃的品类。

随着行业竞争加剧，产品创新的重要性可能会越来越明显。

在C端，奶酪棒的渗透率虽高，但增长天花板已经清晰可见。要继续做大蛋糕，只能靠产品创新来拓展人群和场景。

在B端，国产替代的窗口已经打开。必须在原制奶酪生产工艺、定制化配方、供应稳定性上做出真正的创新。

此外，B端创新的另一个驱动力来自客户需求本身。

西式快餐、烘焙、茶咖乃至中式餐饮对奶酪的应用正在快速拓展，连锁餐饮客户需要的不是标准品，而是能嵌入其菜单的定制化解决方案。

谁能把研发嵌入客户的场景里，谁就能获得更高的客户粘性和更稳定的订单。

这样的大趋势下，妙可蓝多的产品创新节奏也明显加快。

2025年推出了面向成人休闲的奶酪小三角、云朵芝士杯等，2026年进一步上市原制奶酪“奶豆腐”，明确瞄准健身、早餐、家庭佐餐人群，采用100%生牛乳制作。

在B端，2025年11月，妙可蓝多发布了首款国产原制马苏里拉奶酪，宣称打破完全依赖进口的局面，并已进入百胜中国等B端餐饮体系。

这不仅是产品创新，更是对上游供应链能力的补强。

但创新节奏加快并不代表着创新有效，妙可蓝多的这些新品尚未有真正的爆品，奶酪业务在营收中的占比不降反升即是例证。

财报显示，2026年上半年，妙可蓝多研发费用为0.29亿元，研发费率不足0.9%。即便在研发费率普遍偏低的乳制品行业，这也是一个中等偏下的水平。

这样的研发投入与妙可蓝多“奶酪第一股”和品类创新引领者的定位相比，可能有不小的进步空间。

当然，背靠大树好乘凉，妙可蓝多在技术层面或许可以得到蒙牛的助力。

蒙牛本身的技术能力也值得称道，

比如2025年底，蒙牛宣布在乳原料深加工领域取得重要成果，其首批深加工产品马斯卡彭、乳铁蛋白、披萨奶酪、脱盐乳清粉D90、胶束酪蛋白MCC等已完成测试，其中马斯卡彭奶酪已上市。

《新华网》评价其“在高附加值乳原料、功能配料领域的自主研发与产业化能力迈上新台阶”。

但就产品创新能力而言，蒙牛同样承受着很多质疑。

乳业双雄曾经并驾齐驱，如今伊利的多元化业务处处开花，跑出了第二曲线、第三曲线，而蒙牛却仍然高度依赖液态奶，营收占比超过70%。

业务高度依赖单一赛道，营销拉动增长，蒙牛主导下的妙可蓝多，和蒙牛越来越像。

据《光明网》报道，蒙牛“精选牧场”包装与“金典”整体视觉效果趋同，被认定构成不正当竞争，被判赔偿伊利500万元。

说到底，创新能力是一整套的“能力体系”，而非单纯的研发，能够合规且成功地将产品推向市场，可能比单纯的技术研发更重要。

从这个角度讲，蒙牛自身以及蒙牛系主导下的妙可蓝多，目前可能都更擅长效率提升以及营销拉动增长，而在推出爆品方面，可能都有进步的空间。

然而，渠道和营销都是1.0时代的能力，适用于行业野蛮生长的时期。

如今已经到了2.0时代，众多巨头入局，行业增长放缓，只有从产品创新上寻求差异化，才有抗住新时代的浪。

一般而言，创业公司可能会更擅长创新，但妙可蓝多的创业时代已经过去。

失去了创始人的妙可蓝多，用多少时间可以找回自己的创新节奏？

我们拭目以待。

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